，偿付能力每季度必须公布一次，涵盖公司偿付率、投资水平、风险综合评级、主要经营指标等，接受群众监督，引导保司合规稳健经营。

  以前可以不关注，那现在必须关注了。利率下行，保司经营稳健性更重要，一是关注自己之前买的保单是否还足够安全，二是未来保险产品将以分红险为主，分红险一定要关注保险公司的偿付与历史投资水平。

  那么1月31日所有非上市公司都已经披露2024年年度偿付率与投资情况，其中15家因不合格被豁免披露，还有10来家是上市公司需要在今年3-4月陆续公布。

  监管要求各家保司综合偿付率必须高于100%，核心偿付率必须高于50%，风险综合评级不能低于B，以上3者必须全部满足。

  我们分为专业人寿、专业健康保险、专业养老保险公司三大类，一共58家保司。每种类型先按照风险综合评级水平再按照综合偿付率由高到低排列，还有15家因不合格而豁免披露的不在上表。

  专业寿险公司综合偿付率前5的是：中美联泰大都会、泰康人寿、小康人寿、安联人寿、中英人寿；按照核心偿付率排名前5名是：小康人寿、中美联泰大都会、安联人寿、泰康人寿、中荷人寿。

  3家专业养老保险公司的偿付能力都特别高，还在于这3家成立时间比较短，保单数量不足，或者很多业务是不太消耗资本的企业年金业务。

  我们知道保险公司权益投资比例挂钩综合偿付率，综合偿付率低于100%的，必须立马停止新增权益投资。

  在目前利率持续下行背景下，固收类资产收益下滑是很难逆转的现实，保司肯定会加大权益投资比例，而综合偿付率关系到配置比例的上限，如果低于150%，最多配置20%。

  为什么不建议选择那被豁免披露的15家保司的任何分红险，因为新增权益投资被卡死，未来投资收益的上限被锁死了。

  最低综合偿付率150%，投保分红险，这是选择公司的底线%上限目前几乎所有公司已足够，当然超过200%更好。

  而且监管认为综合偿付率高于150%的为I类公司，即偿付率优秀的公司，绝大多数高于150%。

  虽然综合偿付率全部高于100%，核心偿付率全部高于50%，满足监督管理要求，是合格的，但是对于核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%的保险公司，将被列为为重点核查对象，有1家低于。

  以上偿付率是量化可计算的结果，而保险公司有的偿付风险是没法量化计算的，包括声誉风险、战略风险、流动性风险、操作风险。由于难以量化，所以纳入风险综合评级予以评估，即ABCD四个等级，不能低于B类为合格。

  以前监管对保司的风险综合评级每个季度做一次评级，从2024年开始，以后每年的第2季度与第4季度各做一次评级，1季度与3季度不再评级且沿用上季度结果。而本次披露的风险综合评级是去年3季度的，所以沿用去年2季度结果。去年4季度风险综合评级各家会在2-3月收到监管评级的结果，并于今年4月底披露今年1季度偿付率时进行披露。

  为A类的共31家，其中AAA的共7家，分别为：恒安标准人寿、中国人寿、友邦人寿、工银安盛、太平养老、国民养老、太平洋健康。4家为专业寿险公司，2家为养老保险公司，1家为健康保险公司。

  所以我们能说恒安标准人寿是唯一一家连续11个季度持续无间断为AAA的公司，显示出恒安标人寿很强的风险管控能力，其次中国人寿曾8次AAA与中英人寿曾7次AAA。

  AA的共15家，A的共8家，B类的共39家。不合格的C类的共2家，未披露风险综合评级的共4家。

  这15家近半数是2022年偿二代2期实行后，监管给了最长延长至2025年底的豁免披露期，如富德生命等。期间保司能够最终靠业务优化、风险管理、增资等方式满足偿付能力要求。但是由于近两年国债利率持续下行导致公司需要多计提准备金，从而会加剧偿付率恶化，所以短期一两年内恐怕只有注资或者发债才能使偿付率合格，但是鉴于这一些企业规模偏大，需要注资金额高且控制股权的人注资发债意愿不太高，所以任重道远。

  还有就是这几年被接盘的公司，比如大家人寿、瑞众人寿、中汇人寿，海港人寿等这一些企业股东已变更，民企变国企，待未来经营稳定后再正式披露。

  总之，整体风险可控，以上58家几乎偿付率都充足。有必要注意一下的是偿付率是个动态的指标，目前不充足的未来保司稳健经营一样能够达标，目前充足的如果经营激进未来偿付照样吃紧。

  保险公司的投资更多看财务投资回报率（又叫做总投资回报率）与综合投资回报率这2个指标。这里的财务投资收益率是基于利润表计算得出的，而综合投资收益率是在此基础上，将资产负债表科目中“可供出售金融实物资产的公允市价变动净额”考虑进来了。

  我们可以看计算公式，分母是一样的，只是综合投资收益率的分子多了个“可供出售金融实物资产的公允市价变动净额”，如果这个净额为0，那么浮盈浮亏为0，二者相等。

  简单来说财务投资收益率是已经实现的收益率（比如炒股清盘销户后的投资收益），综合投资收益率还要看未实现的，即那些可供出售还没出售的金融实物资产在账面上的浮盈或浮亏（如炒股很多股票没有做获利了结）。可见，综合投资收益率更全面，更能反映一家保司的实际投资情况。

  这2个投资收益率都很重要，那么目前监管更看重财务投资回报率。保险公司报备产品时假设的投资回报与分红险演示的利率水平与实际分红水平都更多参考财务投资回报率。而两者结合分析，才能全面评估保险公司投资水平。

  2022年以前，债券的绝大部分以摊余成本HTM（新会计准则下对应AC科目）计量，少部分以公允市价计量，因此债券的收益只看票面利率，不考虑浮盈浮亏。

  而从去年开始，超过半数的保司将多数债券以公允市价计量，那么债券的收益不仅看票面利率，也看票面价值。在目前利率持续下行下，债券价值也会水涨船高，比如100块面值能卖到110块钱，这多出的10块就叫做浮盈。

  那目前多数保司将这多出的10块浮盈放在了公允市价计量且其变动计入其他综合收益里（FVOCI），浮盈也会让综合投资回报率提高，利率越低，浮盈越多，综合偿付率就会比财务投资回报率高更多。

  而过去那些久期越长，票面利率越高的债券浮盈会更多，比如5年前买入的30年期票面利率为3.5%的国债，随着利率持续下行，票面价值提升很多，浮盈就很多。

  但是这些债券通常是长期持有甚至是持有到期的，所以如果不进行买卖，那么浮夸的综合投资回报率并不能反映公司整体实际投资水平，但是如果买卖赚取了资本利得后再投资的话，那么目前只能买到票面利率较低的债券，并不一定划得来。

  当然这些浮盈不仅仅包括债券，还包括一些股票，过去保险公司都是把股票放在了公允市价计量且其变动计入当期损益里（FVTPL），但是股票波动比较大，会加剧保司利润波动，为了平滑利润波动，保司会把那些长期持有靠吃股息为主的股票（主要是高股息的蓝筹股）放在FVOCI里，那么这些高股息蓝筹股账面价值的浮盈浮亏会反映在综合投资回报率里，而赚买卖差价为主不靠吃股息的股票的投资收益反映在财务投资回报率里。

  而去年高股息股票是大牛市，叠加利率下行所致的债券的浮盈，所以去年保险公司的综合投资回报率确实超级高。

  但是目前还是有部分公司的债券全部以HTM计价，即这一些企业并没有把债券的浮盈计入到综合投资回报率里面，所以导致综合投资率不是特别高，但并不意味着就真的不如那些高的。2024年综合收益率低于8%的，基本是没考虑债券的浮盈，其综合收益率更真实更具备参考价值。

  而从2026年开始，所有公司都将执行新会计准则，所有公司债券都将以公允市价计价，那么到时候各家公司投资才可以直接对比，目前是不太可行。

  虽然不能直接对比高低，但是我们依然可以从这些披露的数据分析出一些东西出来。

  2024年财务投资收益率前5名的是：小康人寿、中英人寿、复星联合、长生人寿、恒安标准人寿，全部超过6%。

  有31家超过4.3%，由于分红险投资一般略高于公司整体投资水平，假如超过0.2%，那么这31家分红险去年投资是超过4.5%的，2024年实际分红水平不会比2023年差。

  综合投资收益率中，2024年综合投资收益率前5名的是：同方全球（17.93%）、复星联合（16.18%）、中英人寿（15.59%）、恒安标准人寿（15.57%）、中荷人寿（14.42%）。

  算术平均为8.85%，当然还是有不少公司的综合投资回报率没考虑债券资产的浮盈，如果全部考虑，肯定破10%了。

  同方全球夺得第一，幸运的是我们大家可以进一步拆解同方是怎么样才能做到年化近18%的。

  根据披露，同方是去年4季度将部分国债从HTM重分到FVOCI里，导致这部分浮盈了22亿元，其它的权益资产浮盈了12亿元，4季度总浮盈34亿，4季度综合投资9.91%扣去财务的1.19%，得出来34亿浮盈贡献了8.72%的综合投资率，这8.72%中国债的浮盈贡献了5.6%。

  当然同方应该是分季度分批次将债券资产重分到FVOCI里，去年4季度之前应该就已经行动了，到底将多少比例的债券放在FVOCI里了，是全部还是多少比例，不得而知。

  总之，目前单独看1年的财务与综合口径，确实很容易被“误导”，不同会计准则下，不同资产的重分都会让数据截然不同，对于普通客户来说，评判一个企业真实投资水平确实有点困难，需要结合2者至少看5年10年甚至更久。具体可参考：最近6年寿险公司总投资收益率排名，合资公司靠前，老6家落后+从投资角度分析为何分红险优先选择合资公司的

  声明：内容为个人行为，不代表任何一个企业任何一个产品的利益，如文中有提及某公司或某产品，纯属行文需要。本人不会在文章里挂任何一个产品的销售链接，投保须理性。

  不要乱买增额寿，年金险。未来5年内有5大风险发生会让50%以上的客户不可能拿到钱养老的，现在所谓的高收益宣传都是签单套路。 你用存钱在银行方式跟增额寿对比，会发现5年交的产品，要第7年才跟存钱银行一样本息相同 10年交的产品要第14年才能跟存银行本息一样。 没做好风险对冲防护的年金险，增额寿险会在5大风险下让自己的财富变成他人的财富。 买保险要做好个人，家庭，企业风险预防对冲风险，才能享受到保险的分红收益，没有做风险预防的增额寿是帮他人存钱。 我们作为客户买保险是要真正的拿到钱解决风险问题，现在所有的销售都是说拿一些卖点去吸引签单，是不能够确保拿到钱处理问题的。

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